A Nvidia pode estar preparada para ser a próxima AWS

Nvidia e Amazon Web Services, o lucrativo braço de nuvem da Amazon, têm uma surpreendente quantidade de coisas em comum. Para começar, seus principais negócios surgiram de um feliz acidente. Para a AWS, foi o fato de perceber que poderia vender os serviços internos – armazenamento, computação e memória – que havia criado para si mesma. Para a Nvidia, foi o fato de que a GPU, criada para fins de jogos, também era adequada para processar cargas de trabalho de IA.

Isso acabou resultando em um crescimento explosivo da receita nos últimos trimestres. A receita da Nvidia tem crescido a três dígitos, passando de US$ 7,1 bilhões no primeiro trimestre de 2024 para US$ 22,1 bilhões no quarto trimestre de 2024. Essa é uma trajetória bastante surpreendente, embora a grande maioria desse crescimento tenha sido nos negócios de data center da empresa.

Embora a Amazon nunca tenha experimentado esse tipo de surto de crescimento intenso, ela tem sido consistentemente um grande gerador de receita para a gigante do comércio eletrônico, e ambas as empresas experimentaram a primeira vantagem de mercado. No entanto, ao longo dos anos, a Microsoft e o Google se juntaram ao mercado, criando os três grandes fornecedores de nuvem, e espera-se que outros fabricantes de chips também comecem a ganhar uma participação significativa no mercado, mesmo que o bolo da receita continue a crescer nos próximos anos.

As duas empresas estavam claramente no lugar certo e na hora certa. Quando os aplicativos da Web e os dispositivos móveis começaram a surgir por volta de 2010, a nuvem forneceu os recursos sob demanda. As empresas logo começaram a perceber o valor de mover cargas de trabalho ou criar aplicativos na nuvem, em vez de executar seus próprios data centers. Da mesma forma, à medida que a IA decolou na última década, e os grandes modelos de linguagem mais recentemente, isso coincidiu com a explosão do uso de GPUs para processar essas cargas de trabalho.

Ao longo dos anos, a AWS se tornou uma empresa extremamente lucrativa, atualmente com uma taxa de execução próxima a US$ 100 bilhões, que mesmo separada da Amazon seria uma empresa de grande sucesso. Mas o crescimento da AWS começou a desacelerar, mesmo com a decolagem da Nvidia. Em parte, é a lei dos grandes números, algo que acabará afetando a Nvidia também.

A questão é se a Nvidia pode sustentar esse crescimento para se tornar uma potência de receita de longo prazo, como a AWS se tornou para a Amazon. Se o mercado de GPUs começar a se retrair, a Nvidia tem outros negócios, mas, como mostra esse gráfico, esses são geradores de receita muito menores que estão crescendo muito mais lentamente do que o negócio de data center de GPUs atualmente.

Perspectiva financeira de curto prazo

Como observa o gráfico acima, o crescimento da receita da Nvida tem sido astronômico nos últimos trimestres. E, de acordo com os analistas da Nvidia e de Wall Street, isso deve continuar.

Em seu recente relatório de lucros cobrindo o quarto trimestre de seu ano fiscal de 2024 (os três meses que terminam em 31 de janeiro de 2024), a Nvidia disse a seus investidores que prevê uma receita de US$ 24 bilhões em seu trimestre atual (Q1 FY25). Em comparação com o primeiro trimestre do ano anterior, a Nvidia espera registrar um crescimento de cerca de 234%.

Esse não é um número que vemos com frequência em empresas de capital aberto maduras. Entretanto, dado o enorme aumento da receita da empresa nos últimos trimestres, espera-se que sua taxa de crescimento diminua. De um ganho de receita de 22% entre o terceiro e o quarto trimestre de seu ano fiscal recém-concluído, a Nvidia prevê uma taxa de crescimento mais modesta de 8,6% entre o último trimestre de seu ano fiscal de 2024 e o primeiro de seu ano fiscal de 2025. Certamente, em uma comparação ano a ano e não em uma retrospectiva de apenas três meses, a taxa de crescimento da Nvidia continua incrível para o período atual. Mas há outras quedas de crescimento no horizonte.

Por exemplo, os analistas esperam que a Nvidia gere uma receita de US$ 110,5 bilhões no ano fiscal atual, um aumento de pouco mais de 81% em relação aos resultados do ano anterior. Isso é dramaticamente menor do que o ganho de 126% registrado em seu recém-concluído ano fiscal de 2024.

Perguntamos: e daí? Pelo menos durante os próximos trimestres, espera-se que a Nvidia continue a aumentar sua receita para além da marca de 100 bilhões de dólares anuais, o que é impressionante para uma empresa que, no mesmo período do ano anterior, teve uma receita total de apenas 7,19 bilhões de dólares.

Em suma, os analistas e, em um grau mais modesto, a Nvidia, veem grandes volumes de crescimento à frente para a empresa, mesmo que alguns dos números impressionantes de crescimento da receita diminuam neste ano civil. Não está claro o que acontecerá em um período de tempo um pouco mais longo.

Momentum à frente

Parece que a IA pode ser o presente que continua sendo dado à Nvidia nos próximos anos, mesmo com o surgimento de mais concorrência da AMD, Intel e outros fabricantes de chips. Assim como a AWS, a Nvidia acabará enfrentando uma concorrência mais acirrada, mas ela controla grande parte do mercado no momento e pode se dar ao luxo de ceder um pouco.

Analisando apenas o nível do chip, e não das placas ou de outras adjacências, a IDC mostra a Nvidia firmemente no controle:

Se você observar o nível da placa com esses números de participação de mercado da Jon Peddie Research (JPR), uma empresa que acompanha o mercado de GPU, embora a Nvidia ainda domine, a AMD está se fortalecendo:

C Robert Dow, analista da JPR, diz que algumas dessas flutuações têm a ver com o momento em que novos produtos são lançados. “A AMD ganha pontos percentuais aqui e ali, dependendo dos ciclos do mercado – quando novas placas são lançadas – e dos níveis de estoque, mas a Nvidia está em uma posição dominante há anos, e isso continuará”, disse Dow ao TechCrunch.

Shane Rau, analista da IDC que acompanha o mercado de silício, também espera que o domínio continue, mesmo que as tendências mudem e se alterem. “Há tendências e contra-tendências, os mercados dos quais a Nvidia participa são grandes e estão ficando maiores, e o crescimento continuará, pelo menos por mais cinco anos”, disse Rau.

Parte da razão para isso é que a Nvidia está vendendo mais do que apenas o chip em si. “Ela lhe venderá placas, sistemas, software, serviços e tempo em um de seus próprios supercomputadores. Portanto, qualquer um desses mercados é grande e está crescendo, e a Nvidia está ligada a todos eles”, disse ele.

Mas nem todo mundo vê a Nvidia como uma força imparável. David Linthicum, consultor de nuvem e autor de longa data, diz que nem sempre são necessárias GPUs, e as empresas estão começando a perceber isso. “Elas dizem que precisam de GPUs. Eu dou uma olhada, faço algumas contas de trás para frente e elas não são necessárias. As CPUs são perfeitamente adequadas”, disse ele.

Quando isso acontecer, ele acha que a Nvidia começará a desacelerar e a concorrência afrouxará sua força no mercado. “Acho que veremos a Nvidia se transformar em uma empresa mais fraca nos próximos dois anos. E veremos isso porque há muitos substitutos sendo criados por aí.”

Rau diz que outros fornecedores também se beneficiarão à medida que as empresas expandirem os casos de uso de IA com os produtos da Nvidia. “O que eu acho que você verá daqui para frente são mercados em crescimento que criarão ventos favoráveis para a Nvidia. Mas haverá outras empresas que também seguirão esses ventos favoráveis e se beneficiarão especialmente da IA.”

Também é possível que alguma força disruptiva entre em ação, o que seria um resultado positivo para evitar que uma empresa se torne dominante demais. “Você quase espera que a disrupção ocorra porque é assim que os mercados e o capitalismo funcionam melhor, certo? Alguém consegue uma liderança inicial, outros fornecedores o seguem, o mercado cresce. Você tem participantes estabelecidos, que acabam sendo perturbados por uma maneira melhor de fazer a mesma coisa em seu mercado ou em mercados adjacentes que estão cruzando com o deles”, disse Rau.

Na verdade, estamos começando a ver isso acontecer na Amazon, à medida que a Microsoft ganha terreno por meio de seu relacionamento com a OpenAI e a Amazon é forçada a se recuperar quando se trata de IA. Aconteça o que acontecer com a Nvidia no longo prazo, ela está firmemente no assento do motorista no momento, ganhando dinheiro sem parar, dominando um mercado em crescimento e tendo quase tudo a seu favor. Mas isso não significa que será sempre assim ou que não haverá mais pressão competitiva no futuro.